يشهد سوق الذهب واحدة من أكثر التراجعات الدراماتيكية في العقد الأخير. في ظل تصحيح حاد للأسعار، يبحث المستثمرون والمتداولون عن تفسير — وقد تم التعبير عن أحدها في وقت مبكر من يناير. حيث أدلت الرئيسة التنفيذية لشركة ARK Invest، كاثي وود، بتصريح مدوٍ آنذاك: ليس الذكاء الاصطناعي بل الذهب هو الأصل الأكثر "ارتفاعًا" في سوق اليوم. والآن، تأتي كلماتها بتأكيد مثير للقلق.

اعتبارًا من يوم الاثنين، انخفض الذهب إلى 4,544 دولارًا للأونصة، فاقدًا أكثر من 1,000 دولار من أعلى مستوى له البالغ 5,594.82 دولارًا المسجل في 30 يناير. حدث بيع عنيف بشكل خاص يوم الجمعة: حيث انخفض السعر بنحو 10% في جلسة واحدة، وهو أكبر انخفاض في يوم واحد منذ عام 1983. وتبعته الفضة، حيث انخفضت بنحو 31% — وهو أسوأ يوم لها منذ انهيار الأخوين هانت في عام 1980.

بررت كاثي وود تحذيرها بتحليل الأساسيات. وفقًا لشركة ARK Invest، تبلغ القيمة السوقية للذهب الآن حوالي 170% من عرض النقود M2 في الولايات المتحدة — وهو مستوى مرتفع تاريخيًا شوهد آخر مرة خلال الكساد الكبير في عام 1934 وأعلى قليلاً من ذروة عام 1980. وتجادل وود بأن مستويات كهذه تشير إلى ارتفاع مضاربي.

"هناك احتمال كبير أن يتجه الذهب نحو الانخفاض"، كتبت كاثي وود على X في أواخر يناير. "عادةً ما تنتهي الارتفاعات البارابولية بانهيارات سريعة بنفس القدر. في رأينا، الفقاعة اليوم ليست في الذكاء الاصطناعي، بل في الذهب."

كانت السياسة النقدية أيضًا محفزًا. كان أحد العوامل التي أدت إلى انخفاض أسعار المعادن الثمينة هو قوة الدولار بعد أن رشح الرئيس دونالد ترامب كيفن وورش لرئاسة الاحتياطي الفيدرالي — وهو شخصية مرتبطة بسياسة نقدية متشددة. أدى هذا الترشيح إلى ارتفاع حاد في الدولار، مما زاد الضغط على الذهب.

مقارنة الوضع الحالي بالأزمات التاريخية، شددت وود على أن الحقائق الاقتصادية الحالية تختلف بشكل كبير عن السبعينيات التضخمية أو الثلاثينيات الانكماشية. على سبيل المثال، انخفضت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل عشر سنوات من حوالي 5% في نهاية عام 2023 إلى حوالي 4.2% — مما يعني أن الظروف المالية تتجه نحو التيسير بدلاً من التشديد.

دعمًا لهذا الرأي، أشار روبن بروكس، كبير الاقتصاديين السابق في معهد التمويل الدولي، إلى أن الارتفاع الأخير في الذهب كان "مدفوعًا إلى حد كبير بمشتريات التجزئة" ولم يكن مصحوبًا بشراء نشط من البنوك المركزية — وهي صورة أكدتها بيانات صندوق النقد الدولي.

ومع ذلك، لا تزال الآراء في السوق منقسمة. تأثير وود على معنويات المستثمرين كبير، لكن ليس الجميع مستعدًا لإعلان انتهاء سوق الذهب الصاعد الذي استمر لعدة سنوات. على سبيل المثال، تتوقع J.P. Morgan أن يرتفع الذهب إلى 6,300 دولار للأونصة بحلول نهاية العام، بينما يصف المحللون في CMC Markets الانخفاض الحالي بأنه "تصحيح طبيعي بعد ارتفاع مثير للإعجاب" وينصحون بعدم اعتباره انهيارًا.

بالنسبة للمتداولين، فإن الانخفاض الحالي في الأسعار يقدم فرصًا فريدة. التقلبات الحادة تخلق ظروفًا للتداولات القصيرة الأجل وكذلك لشراء الارتدادات. يمكن أن يساعد تحليل المحركات الأساسية مثل تغييرات سياسة الاحتياطي الفيدرالي ومسار الدولار في تشكيل استراتيجيات أكثر دقة.

أخيرًا، على الرغم من الضغوط الحالية، قد يرى المستثمرون على المدى الطويل أن التصحيح فرصة لتجميع المراكز بأسعار أقل بكثير من المستويات المرتفعة الأخيرة. المفتاح، مع ذلك، هو الحساب الدقيق والاعتماد على الإشارات الاقتصادية الكلية بدلاً من العاطفة. هذه هي الطريقة الوحيدة لفصل ضوضاء السوق عن الفرص الاستثمارية الحقيقية.