احذر مما تتمنى. يحلم دونالد ترامب بأدنى معدلات فائدة في العالم ودولار ضعيف. هذا المزيج من شأنه أن يقلل من تكلفة خدمة الدين، ويحفز النمو الاقتصادي، ويعزز تنافسية المصنعين الأمريكيين. ومع ذلك، فإن هذا سيف ذو حدين، حيث توجد آثار سلبية وتناقضات واضحة بين رغبات الرئيس والنظرية الاقتصادية. هذه التناقضات تقوض الثقة في الدولار الأمريكي وتمكن الثيران في سوق اليورو/الدولار.

في أبريل، رفعت البيت الأبيض متوسط التعريفة الجمركية على الواردات من 2% إلى 14% في محاولة لتقليل العجز التجاري الهائل الذي تعاني منه الولايات المتحدة مع الدول الأخرى. إلى جانب التعريفات الجمركية، يعتقد ترامب أن تخفيض قيمة الدولار سيساهم في هذا الجهد. ومع ذلك، إذا انخفضت الصادرات من الدول الأخرى إلى الولايات المتحدة، كما يحدث حاليًا، سيحصل غير المقيمين على دولارات أقل. ونتيجة لذلك، سيكون هناك حافز ضئيل لشراء سندات الخزانة، وستواجه واشنطن تحديات في تمويل عجز الميزانية.

ديناميكيات التجارة الأمريكية مع الدول الأخرى

يهدف الرئيس إلى خفض معدل الأموال الفيدرالية إلى 1% أو أقل، بينما يحتفل في الوقت نفسه بتسارع الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة إلى 4.3% في الربع الثالث. ومع ذلك، لا يمكن أن يتعايش التضخم المنخفض مع اقتصاد قوي. عندما يكسب الناس أموالاً جيدة، فإنهم ينفقونها، مما يؤدي إلى ارتفاع الأسعار. الاحتياطي الفيدرالي ليس عرضًا فرديًا. حتى إذا كان رئيس الاحتياطي الفيدرالي الجديد يشارك نفس الرغبات مع دونالد ترامب، فسيتعين عليه إقناع الأعضاء الآخرين في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة بتبني سياسة نقدية أكثر مرونة.

حتى الآن، كان الحجة الرئيسية للحمائم هي تباطؤ سوق العمل. ومع ذلك، لا يمكن أن يرتفع معدل البطالة إلى ما لا نهاية في اقتصاد قوي. نعم، تقوم الشركات بتحسين التكاليف بسبب التعريفات الجمركية عن طريق تسريح العمال. ومع ذلك، بحلول عام 2026، ستتكيف.

ديناميكيات معدلات الاحتياطي الفيدرالي والبنوك المركزية الأخرى

من وجهة نظري، فإن مصير الدولار الأمريكي سيعتمد على وتيرة النمو الاقتصادي. يتوقع الخبراء في بلومبرج توسع الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة بنسبة 2% في عام 2026. تعتقد Goldman Sachs أن الوضع سيكون أفضل - نمو بنسبة 2.6% بسبب الظروف المالية المواتية، وتكيف الشركات مع التعريفات الجمركية، وموجة من استردادات الضرائب بقيمة 100 مليار دولار كجزء من "One Big Beautiful Bill Act". تقدر Citi هذا المبلغ بين 30-50 مليار دولار وتتوقع توسع الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 2.1%.

كلما زادت الأخبار الإيجابية القادمة من الاقتصاد الأمريكي، قل احتمال أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة في شهر مارس. انخفضت احتمالات خفض الفائدة في ذلك الشهر إلى أقل من 50% بعد بيانات الناتج المحلي الإجمالي للربع الثالث ومطالبات البطالة. إن التوقف المطول في الدورة يصب في مصلحة الدولار الأمريكي.

من الناحية الفنية، يظهر الرسم البياني اليومي لزوج اليورو/الدولار الأمريكي تشكيل نمط 20-80 وعودة الزوج إلى نطاق القيمة العادلة. يجب الاحتفاظ بالمراكز القصيرة المفتوحة عند 1.1795 في الوقت الحالي. سيعتمد مستقبل اليورو على قدرة الثيران على العودة إلى هذا المستوى المهم.