الدولار الأمريكي يعاني من ضغوط متزايدة بسبب التباين المتزايد في التوقعات المحيطة بأسعار الفائدة في الولايات المتحدة ومنطقة اليورو. يستعد البنك المركزي الأوروبي لزيادة سعر الفائدة في عام 2026، بينما يخطط الاحتياطي الفيدرالي لمواصلة تخفيضاته في أسعار الفائدة، مما يخلق تباينًا واضحًا للعملة الأمريكية.

تتوقع أسواق المبادلة زيادة في سعر الفائدة من البنك المركزي الأوروبي بمقدار 0.06 نقطة مئوية بحلول نهاية عام 2026 - وهو تحول دراماتيكي في غضون أسبوع واحد فقط. يعكس هذا الثقة في مرونة التضخم والنمو الاقتصادي الجيد في منطقة اليورو. في الوقت نفسه، يهدف الاحتياطي الفيدرالي إلى ضمان "هبوط ناعم"، مع توقع تخفيضين إضافيين في أسعار الفائدة.

الديناميكيات العالمية تزيد من الضغط على الدولار. أستراليا وكندا تفكران في رفع أسعار الفائدة، ومن المتوقع أن يوقف بنك إنجلترا تخفيضات أسعار الفائدة بحلول صيف 2026. يصف المحللون عام 2026 بأنه "نقطة تحول" محتملة للبنوك المركزية خارج الولايات المتحدة. إذا تقلص الفارق بين أسعار الفائدة، فقد ينخفض الطلب على الدولار ذو العائد المنخفض بشكل أكبر. في عام 2025، كان قد انخفض بالفعل بأكثر من 8% مقابل العملات الرئيسية.

الدولار يواجه ضغوطًا متزايدة قبل عيد الميلاد

يبقى الدولار الأمريكي تحت الضغط قبل عيد الميلاد. قبل افتتاح جلسة التداول الأمريكية اليوم، تتداول العقود الآجلة لمؤشر الدولار (USDX) عند سعر إغلاق يوم التداول السابق وقرب علامة 97.85.

اليوم، أحجام التداول منخفضة حيث يستعد المشاركون في السوق لموسم العطلات. تعمل البورصات الأمريكية بساعات تداول أقصر: ستغلق في وقت أبكر من المعتاد وستظل مغلقة غدًا. تشمل العطلات التي يتم فيها إغلاق الفوركس عيد الميلاد (25 ديسمبر) ورأس السنة الجديدة (1 يناير). في جميع أيام العمل الأخرى (من الاثنين إلى الجمعة)، يكون الفوركس مفتوحًا، لكن نشاط المتداولين وأحجام التداول ستكون منخفضة.

لا يتضمن التقويم الاقتصادي اليوم أي بيانات اقتصادية كلية مهمة. سيتم إصدار التقارير فقط الأسبوع المقبل، وحتى ذلك الحين، بكميات محدودة جدًا. فقط بدءًا من الاثنين المقبل (5 يناير) سيتم نشر بيانات اقتصادية كلية ذات أولوية عالية.

ومع ذلك، سيظل المتداولون يركزون على الأرقام الأسبوعية لسوق العمل الأمريكي التي ستصدر اليوم (في الساعة 13:30 بتوقيت غرينتش) بشأن عدد طلبات إعانة البطالة. عادة ما يكون لبيانات سوق العمل تأثير ملحوظ على ديناميكيات الدولار. عادة ما يكون لانخفاض طلبات إعانة البطالة تأثير إيجابي على الدولار، والعكس صحيح عندما ترتفع الأرقام.

ومع ذلك، نظرًا لأجواء ما قبل العطلة، من المرجح أن يكون رد الفعل على هذا النشر قصير الأمد، على الرغم من أن الحركات الحادة يمكن أن تحدث في سوق ضعيف.

في غضون ذلك، يقوم المشاركون في السوق بتحليل الإحصاءات الاقتصادية الكلية التي صدرت أمس. على سبيل المثال، أفاد مكتب التحليل الاقتصادي الأمريكي يوم الثلاثاء أن الناتج المحلي الإجمالي للبلاد نما بنسبة 4.3% (على أساس سنوي) في الربع الثالث، وهو أعلى بكثير من توقعات السوق البالغة 3.3% وتسارع من النمو بنسبة 3.8% الذي شوهد في الربع الثاني. ارتفع مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي بنسبة 2.9% مقارنة بالربع السابق، متماشيًا مع التوقعات.

تفاعلت الأسواق بشكل متباين: حيث ارتفع الدولار في البداية من أدنى مستوياته اليومية ولكنه تراجع بعد ذلك وظل ثابتًا تحت علامة 98.00 بعد انخفاض أسبوعي بحوالي 1%. وكشفت بيانات اقتصادية أخرى أن طلبات السلع المعمرة انخفضت بنسبة 2.2% على أساس شهري في أكتوبر، بينما زاد الإنتاج الصناعي بنسبة 0.2% في نوفمبر.

أضافت التعليقات السياسية والنقدية حالة من عدم اليقين. صرح الرئيس دونالد ترامب على وسائل التواصل الاجتماعي أن النقاد لن يتمكنوا من قيادة الاحتياطي الفيدرالي وأعرب عن رغبته في أن يقوم الرئيس الجديد بخفض أسعار الفائدة نظرًا للظروف المواتية. وأشار مستشار البيت الأبيض كيفن هاسيت إلى أن الاحتياطي الفيدرالي لا يخفض أسعار الفائدة بالسرعة الكافية في ضوء النمو الاقتصادي الأقوى من المتوقع. وفي الوقت نفسه، يشير مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي، بمن فيهم عضو مجلس الإدارة ستيفن ميراندو، إلى تقليل تدريجي في الخلافات بشأن تخفيضات الفائدة المستقبلية.

يقيم أداة CME FedWatch احتمالية تخفيضات الفائدة في عام 2026 بحوالي 70%، مع تسعير المشاركين في السوق لتخفيضين في الفائدة، على الرغم من البيانات الاقتصادية الإيجابية. ومع ذلك، تشير التقديرات الأولية إلى أن أي تخفيضات في الفائدة ستحدث بشكل تدريجي بدلاً من أن تكون مفاجئة.

الاستنتاجات والتوقعات

وبالتالي، يظهر الاقتصاد الأمريكي معدلات نمو اقتصادي جيدة، على الرغم من أن التعافي غير متساوٍ. وترتبط الديناميكيات الإيجابية بشكل كبير بزيادة الاستثمارات التجارية في التقنيات والمعدات الجديدة، خاصة في مجال الذكاء الاصطناعي. في الوقت نفسه، يظل الإنفاق الاستهلاكي، خاصة بين الأسر ذات الدخل المنخفض والمتوسط، ضعيفًا بسبب ارتفاع مخاطر التضخم ونقص خلق فرص عمل جديدة.

الاقتصاد الأمريكي يسير بثبات نحو التعافي، لكن مساره المستقبلي يعتمد على العديد من العوامل، بما في ذلك العلاقات التجارية العالمية، والسياسة النقدية المحلية، وحالة أسواق العمل ورأس المال. من المتوقع استمرار ضعف الدولار، بينما يتوقع الاقتصاديون أرقام نمو أضعف للناتج المحلي الإجمالي في الربع الرابع، حيث قد يكون إغلاق الحكومة قد أثر سلبًا على الاقتصاد.

قد يتسارع أو يتباطأ تراجع الدولار، اعتمادًا على نتائج إصدارات البيانات الاقتصادية الكلية القادمة.