Цыплят по осени считают. Рынок весь месяц был уверен, что знает судьбу иены, толкая USD/JPY к отметке 160. Но стоило появиться первым намекам перед сентябрьским заседанием BoJ на агрессивное повышение ставок, как уверенность дала трещину. Валюта за два дня отыграла почти все августовское падение, а трейдеры бросились закрывать шорты, опасаясь и монетарной рестрикции, и возвращения властей с интервенциями.

Динамика и структура портфеля GPIF

Разворот в настроениях совпал с неожиданной новостью: управляющий комитет крупнейшего в мире пенсионного фонда GPIF с активами $2 трлн впервые за семь лет созвал внеплановое летнее заседание. Формально повестка касалась распределения активов, хотя еще в марте комитет решил, что пересмотр не требуется. Рынок тут же заподозрил, что фонд может расширить целевую долю внутренних облигаций в портфеле объемом £318 трлн. Премьер-министр Санаэ Такаити и министр финансов Сацуки Катаяма давно призывают пенсионные капиталы вернуться домой.

При этом сама иена получила и более прямой повод для оптимизма. Член совета директоров Банка Японии Хадзиме Таката заявил, что повышение ставки на 25 базисных пунктов «не высечено на камне», и не исключил более крупного шага. Покупка иены могла усилиться на предположениях о негабаритном повышении, — отмечают в Mizuho Bank. Срочный рынок теперь полностью закладывает сентябрьское повышение ставки и подталкивает ожидания к декабрьскому продолжению цикла.

Однако за спиной Банка Японии стоит куда менее деликатный голос. Министр финансов США Скотт Бессент усилил публичное давление на Токио, требуя более решительных действий. Едва замаскированные призывы Вашингтона превратили сентябрьское заседание в игру с высокими ставками: любое промедление регулятора теперь не просто удивит рынок, а обрушит иену.

JP Morgan Securities считает, что после того как США сказали так много, было бы проблематично, если бы Банк Японии не отреагировал. Тем не менее, если регулятор выглядит неспособным повысить ставку без внешнего попутного ветра, под ударом окажется сама эффективность его политики.

Динамика USD/JPY и валютные интервенции

Тем более что цена такой зависимости уже известна. За последний месяц Япония потратила рекордные $96,4 млрд на защиту валюты, а поддержка со стороны США лишь подчеркнула это предупреждение спекулянтам, играющим против иены. По словам Manulife Investment Management, рынок получил сигнал, что власти хотят более сильную иену.

Впрочем, сила чужого давления — плохая замена собственной решимости. Сумеет ли Банк Японии 18 сентября принять решение самостоятельно, или ему снова потребуется подсказка извне?

Технически на дневном графике USD/JPY имеет место возвращение пары к августовскому дну с рисками возобновления коррекции к долгосрочному восходящему тренду. Пока доллар торгуется ниже £156,6, акцент на продажи.