Совокупная длинная позиция по доллару США увеличилась за отчетную неделю на 6 млрд, до 17.4 млрд, что является максимальным результатом с февраля 2025 г. По всей видимости, нападение США на Иран привело к тому же результату для доллара, что и введение повышенных пошлин в январе прошлого года, то есть к резкому росту инфляционных ожиданий и одновременно к росту спроса на доллар как на защитную валюту.

Если же результат близок, то, вероятно, и поставленные цели должны быть в рамках единой логики. Оба действия Трампа, которые привели к резкому росту спроса на доллар, направлены на то, чтобы сохранить его доминирование как основной мировой резервной валюты. Но год назад этот ажиотаж продлился едва больше месяца, после чего длинная позиция по USD начала сокращение, а индекс доллара начал падать, то есть рынок пришел к выводу, что экономический шантаж со стороны США не приведет к тому результату, который был запланирован. Возможно, что-то подобное произойдет и сейчас, но пока это только предположение.

Переговоры в Пакистане результата не дали, Иран отклонил большинство требований США и в свою очередь выдвинул собственные, которые для американской стороны также оказались неприемлемыми. Трамп объявил о начале собственной блокады Ормузского пролива, нефть на открытии понедельника выросла более чем на 8.5% и перешагнула уровень 100 долл. за баррель. Очевидно, что ситуация вернулась к исходной, а это означать вновь возросшие риски развития мирового экономического кризиса, роста инфляции и сохранения напряженности. Соответственно, доллар, начавший было снижение к концу прошлой недели на фоне сообщений о будущих переговорах, возобновляет рост, и пока это главная тенденция этой недели.

Между тем потребительская инфляция в США выросла в марте сразу на 0.9%, что является максимальным месячным ростом с 2022г, годовой индекс подпрыгнул с 2.4% до 3.3%.

ФРС пока может игнорировать эти данные, поскольку рост полностью обусловлен ростом цен на энергоносители и продукты питания, базовый индекс вырос с 2.5% г/г до 2.6%, что оказалось даже ниже прогнозов. Фьючерсы по ставке, по данным СМЕ, также не отреагировали, то есть рынок пока не готов менять прогноз в пользу ужесточения монетарной политики ФРС.

Основная интрига на текущий момент в том, будет ли рост инфляции временным, или это начало нового цикла роста цен. Белый дом призвал не обращать внимания на рост инфляции, пообещав, что энергетический кризис завершится «очень и очень быстро», поскольку боевые действия в Иране близки к завершению, и после этого цены на нефть быстро упадут. Все эти заявления были сделаны еще в пятницу, то есть до того, как стало известно о провале переговоров.

Итак, ситуация остается неопределенной, и все зависит от того, какая тенденция получит развитие. Если переговоры между США и Ираном возобновятся, на что есть определённые предпосылки, и обе стороны хотят завершить эту войну, то в долгосрочной перспективе доллар начнет разворот и войдет в фазу снижения. Если же компромиссное решение не будет найдено, то ситуация развернется с точностью до наоборот – у Трампа нет хорошего решения. Армия США не может уйти просто так и позволить Ирану и далее блокировать пролив, это в итоге нанесет серьезный репутационный удар по США и ускорит процесс дедолларизации. Следовательно, наиболее вероятный результат, на который пока предварительно могут ориентироваться рынки, заключается в «победе на бумаге», когда США объявят о достижении всех целей, но позволят Ирану получить финансовую выгоду для восстановления экономики и пойдут на ряд политических уступок.

Таким образом, наиболее вероятный сценарий для доллара на текущей неделе заключается в следующем. Доллар вновь начинает укрепление, которое не будет сильно выраженным, в ожидании политических новостей, которые либо продолжат тренд на его укрепление, либо вновь развернут доллар вниз.