Пара евро-доллар третий день подряд штурмует 19-й фигуру, пытаясь закрепиться выше таргета 1,1900. Такая ценовая динамика обусловлена прежде всего ослаблением американской валюты. Евро тоже вносит свой вклад «в общее дело», но всё же локомотивом роста выступает гринбек.
Основная причина – рост «голубиных» ожиданий относительно дальнейших действий ФРС. Опубликованный вчера отчёт по розничным продажам в США лишь подлил масла в огонь, поскольку все его компоненты вышли в красной зоне.
Так, общий объём розничной торговли увеличился в декабре на 0,0%, то есть показал нулевой прирост в годовом выражении, тогда как большинство аналитиков прогнозировали положительную динамику (+0,4%). Базовый показатель розничных продаж, без учета автомобилей, также вышел на нулевом уровне при прогнозе роста на 0,3%. Примечательно, что в предыдущем месяце, то есть в ноябре, Retail Sales показал относительно неплохой результат (0,6% и 0,4% соответственно). Однако декабрьские цифры нивелировали этот успех.
Структура опубликованного вчера отчета говорит о том, что сразу несколько важнейших категорий показали сокращение продаж. В частности, это электроника и бытовая техника (-0,4%), одежда и аксессуары (-0,7%), мебель и товары для дома (-0,9%). Также снизились расходы на рестораны и досуг (рестораны выросли совсем незначительно). Хотя именно эти сегменты «оживляются» в праздничный/предпраздничный декабрьский сезон.
Также стоит отметить, что годовой рост розничных продаж оказался ниже темпов инфляции, что говорит о реальном сокращении покупательной активности потребителей. То есть покупательная способность населения падает, что говорит о формировании дефляционного (охлаждающего) импульса для ВВП через компонент потребления. Как известно, потребление формирует около 65-70% ВВП США, поэтому «красный окрас» вчерашнего отчета оказал давление на американскую валюту.
Опубликованному вчера отчёту Retail Sales предшествовали слабые отчеты по рынку труда США (ADP, JOLTS, Unemployment Claims), которые также вышли в красной зоне. Если январские Нонфармы, которые будут опубликованы на старте американской сессии среды, также недотянут до прогнозных значений, доллар окажется под дополнительным, и весьма существенным давлением.
Примечательно, что гринбеку не помогли «умеренно-ястребиные» комментарии некоторых представителей ФРС. В частности, глава ФРБ Далласа Лори Логан вчера выразила уверенность в том, что рынок труда США стабилизируется, а риски его охлаждения – снижаются. В то время как инфляция продолжает находиться на неприемлемо высоком уровне. Аналогичную позицию озвучила и глава ФРБ Кливленда Бет Хэммак, которая заявила о том, что Федрезерв находится в хорошем (оптимальном) положении, чтобы наблюдать за развитием событий, поэтому политика ФРС может оставаться без изменений «на протяжении достаточно долгого времени». И Логан, и Хэммак выступили за сохранение выжидательной позиции в обозримом будущем.
Согласно данным инструмента CME FedWatch, участники рынка действительно почти уверены в том, что на ближайшем – мартовском – заседании регулятор сохранит все параметры монетарной политики в прежнем виде. Но судя по реакции на риторику Логан, Хэммак и других представителей «ястребиного крыла» ФРС, мартовская пауза уже учтена в текущих ценах. Тогда как дальнейшие перспективы – под большим вопросом. Например, вероятность снижения процентной ставки в апреле составляет уже 40%, в июне – 75%. Слабые январские Нонфармы способны сместить баланс ожиданий в сторону более скорого смягчения монетарной политики, увеличив уже заложенные в цены 40% и 75%. Особенно если январский CPI, который будет опубликован в пятницу, выйдет хотя бы на прогнозном уровне (не говоря уже о красной зоне). Согласно прогнозам, общий индекс потребительских цен в США замедлится в январе до 2,5% (с предыдущего значения 2,7%), а базовый CPI останется на декабрьском уровне, то есть на отметке 2,6%.
Таким образом, сложившийся фундаментальный фон складывается не в пользу гринбека, но северный тренд eur/usd сейчас на паузе – по вполне понятным причинам. Дальнейший вектор движения цены будет зависеть от динамики NFP. Если отчет выйдет в красной зоне, покупатели eur/usd не только закрепятся в рамках 19-й фигуры, но и, вероятно, замахнутся на следующий уровень сопротивления 1,2010 (верхняя линия индикатора Bollinger Bands на таймфрейме D1).
Но если январские Нонфармы удивят рынки своим «зелёным окрасом» (например, если показатель прироста числа занятых превысит 100-тысячную отметку), пара eur/usd вернётся в область 18-й фигуры, преодолев уровень поддержки 1,1870 (линия Tenkan-sen на D1). Впрочем, для перелома тренда продавцам пары необходим будет ещё один компонент в виде сильного CPI. Поэтому короткие позиции в любом случае будут выглядеть рискованно, даже если NFP окажутся на стороне гринбека.
Учитывая высокую степень неопределённости, по паре eur/usd сейчас целесообразно занять выжидательную позицию – как минимум до публикации официальных данных по рынку труда США.
