O petróleo encerra a semana em queda de cerca de 9% — o Brent é negociado em torno de US$ 79 por barril, enquanto o WTI gira em torno de US$ 77. Os contratos futuros praticamente apagaram todos os ganhos acumulados durante a guerra com o Irã. Esse movimento histórico marca o início da reversão do maior choque de oferta da história do mercado de petróleo.

Sinais concretos de normalização estão surgindo rapidamente, algo que muitos analistas provavelmente não esperavam, já que previam que os preços permaneceriam elevados devido às dificuldades para normalizar a produção e as exportações, com o Irã desempenhando um papel-chave nessa dinâmica.

Na quinta-feira, navios transportando quase 10 milhões de barris de petróleo passaram pelo estreito ou estavam em trânsito — incluindo os primeiros petroleiros sauditas desde o início do conflito, há mais de três meses. O vice-presidente dos EUA, Vance, informou ontem que 12,5 milhões de barris passaram pelo estreito em apenas uma noite. A ADNOC notificou seus clientes sobre a retomada dos embarques de petróleo bruto a partir dos portos do Golfo Pérsico. O Kuwait anunciou um aumento da produção. Em tempos de paz, cerca de 20 milhões de barris passavam diariamente pelo estreito. Embora esse nível ainda esteja distante, a direção do movimento é clara.

Trump, em uma publicação nas redes sociais, saudou os acontecimentos e rejeitou as críticas dos falcões que consideram o acordo excessivamente brando com Teerã: "Os mercados estão eufóricos — o petróleo despencou e as ações subiram." Trata-se de um momento politicamente relevante: a queda dos preços do petróleo afeta diretamente os preços da gasolina, fortalecendo a posição de Trump antes das eleições de meio de mandato, em novembro. Por isso, ele tem interesse na rápida reabertura do estreito.

No entanto, é importante não tirar conclusões precipitadas sobre uma normalização completa. A confiança continua frágil e ainda há muito a ser feito para reconstruí-la. O Goldman Sachs estima que a recuperação dos fluxos de petróleo através do estreito para os níveis pré-guerra de 20 milhões de barris por dia alcançará 50% em setembro e 80% em dezembro. Mesmo em um cenário otimista, esse processo levará meses.

Para os mercados financeiros, a questão central passou agora do preço do petróleo para a trajetória das taxas de juros. A queda do Brent de mais de US$ 108 para US$ 79 representa um forte impulso desinflacionário que deverá aparecer nos dados de inflação (CPI) das divulgações de julho e agosto. Se o petróleo permanecer nos níveis atuais ou cair ainda mais, o Federal Reserve terá um argumento sólido para não elevar os juros este ano, e as expectativas do mercado — que precificavam uma alta até outubro com probabilidade de cerca de 60% — começarão a ser reavaliadas. Essa mudança deverá determinar a dinâmica do dólar, dos títulos e do ouro nas próximas semanas.

Quanto ao cenário técnico atual do petróleo, os compradores precisam recuperar a resistência mais próxima em US$ 81,40. Isso permitiria ter US$ 86,67 como alvo, nível acima do qual será bastante desafiador romper. O próximo alvo estaria em torno de US$ 92,54.

Em caso de queda nos preços do petróleo, os vendedores tentarão assumir o controle da região de US$ 74,85. Se conseguirem, o rompimento dessa faixa representará um golpe significativo nas posições compradoras e poderá levar o petróleo à mínima de US$ 67,77, com potencial de alcançar US$ 59,90.