अप्रैल में संघर्षविराम व्यवस्था शुरू होने के बाद से बाज़ारों ने मध्य पूर्व में संघर्ष समाधान की संभावनाओं को मूल्य निर्धारण में शामिल करना शुरू कर दिया। मई के तीसरे दशक तक, डोनाल्ड ट्रंप के आगामी समझौते से जुड़े बयानों के बाद शांति की संभावना काफी बढ़ गई थी। हालांकि, स्थिति अभी भी स्थिर बनी हुई है: पक्ष समय-समय पर एक-दूसरे पर हमले कर रहे हैं, और ईरान द्वारा वार्ताओं से हटने की घोषणा ने EUR/USD दरों को नीचे ला दिया है।

लेबनान पर इज़राइल के हमले से नाराज़, जहाँ ईरान-समर्थित हिज़्बुल्लाह स्थित है, तेहरान न केवल अमेरिकियों के साथ संवाद रोकने की धमकी दे रहा है, बल्कि वैकल्पिक तेल आपूर्ति मार्ग — बाब-अल-मंदेब जलडमरूमध्य — को भी बंद करने की बात कर रहा है। संघर्ष के बढ़ने और नई आपूर्ति समस्याओं का जोखिम ब्रेंट तेल की कीमतों को और ऊपर धकेल सकता है, जो अमेरिका ही नहीं बल्कि यूरोप के लिए भी अवांछनीय है।

यूरोपीय मुद्रास्फीति की गतिशीलता

यूरोज़ोन में उपभोक्ता कीमतें मई में 3% से बढ़कर 3.2% हो गईं, जिसका कारण कच्चे तेल की कीमतों में वृद्धि था, जबकि कोर मुद्रास्फीति 2.5% तक पहुँच गई और सेवा कीमतें 3.5% तक बढ़ गईं। यूरोपीय सेंट्रल बैंक की दूसरे-स्तरीय प्रभावों (second-order effects) को लेकर चिंताएँ वास्तविकता में बदल रही हैं, जिससे जून में ब्याज दरों में वृद्धि लगभग अपरिहार्य हो गई है।

हालाँकि, यह कारक पहले से ही EUR/USD दरों में शामिल किया जा चुका है, साथ ही मौद्रिक सख्ती (monetary tightening) का एक और अपेक्षित कदम भी, जिसे फ्यूचर्स मार्केट पहले ही अनुमानित कर चुका है। मुख्य प्रश्न यह है कि क्या पहले से ही कमजोर यूरोज़ोन अर्थव्यवस्था उच्च उधारी लागतों को सहन कर पाएगी।

मौद्रिक नीति को सख्त करना केवल एक झटका नहीं हो सकता, बल्कि यह ECB के लिए एक राजनीतिक गलती भी बन सकता है—ऐसी ही गलती जो 2008 वैश्विक आर्थिक संकट से पहले हुई थी, जब ECB ने ब्याज दरें बढ़ाईं और फिर मंदी के कारण उन्हें घटाना पड़ा।

इसके बावजूद, चाहे यूरोज़ोन अर्थव्यवस्था कितनी भी कमजोर क्यों न हो और ECB की राजनीतिक गलती के जोखिम कितने भी अधिक हों, यदि मध्य पूर्व संघर्ष का समाधान होता है, तो EUR/USD में ऊपर की ओर रुझान की संभावना बनी रहेगी। ऐसे परिदृश्य में, अमेरिकी व्हाइट हाउस का यह दावा कि अमेरिका में उच्च मुद्रास्फीति अस्थायी है, सही साबित होगा। फेडरल रिज़र्व को अपनी मौद्रिक ढील (monetary easing) की नीति फिर से शुरू करने का अवसर मिलेगा, जो अमेरिकी डॉलर के लिए एक बड़ा झटका साबित होगा।