O Brent está sendo negociado em torno de US$ 99–US$ 100 por barril após os recentes acontecimentos. As forças americanas destruíram cinco petroleiros iranianos na terça-feira, em resposta a duas tentativas de ataque com mísseis balísticos contra um navio da Marinha dos EUA; as embarcações pertenciam à Guarda Revolucionária Islâmica (IRGC), e as tripulações receberam ordens para abandonar os navios antes que os ataques os tornassem inoperantes. No sábado, mais três petroleiros foram destruídos após uma tentativa malsucedida de atacar um porta-aviões e um contratorpedeiro dos EUA com mísseis de cruzeiro.
O Brent está em torno de US$ 99 por barril e continua subindo após relatos de explosões nas proximidades do fundeadouro da Ilha Kharg. Esse detalhe determina a dimensão do risco para o mercado: Kharg está localizada a cerca de 24 km da costa e é o ponto de carregamento de aproximadamente 90% das exportações de petróleo do Irã.
A cadeia causal entre os ataques e os preços está agora mais curta e mais severa do que em episódios anteriores. Antes, os ataques atingiam embarcações individuais no estreito; explosões em Kharg danificam a infraestrutura de exportação por onde passam quase todas as exportações iranianas. Os vencedores são os produtores de fora do Golfo, cujo petróleo se torna mais caro sem custos adicionais para esses produtores; os perdedores são os compradores asiáticos de petróleo bruto iraniano — principalmente a China — e os consumidores globais de derivados de petróleo, para os quais a redução da oferta significa preços mais altos dos combustíveis.
Além do mercado de energia, o principal problema volta a ser a inflação. O índice de preços do setor de serviços do ISM disparou para 72,6, o nível mais alto desde agosto de 2022; os preços do setor industrial atingiram 71,1, e a média de 12 meses subiu para 68,5 pelo oitavo mês consecutivo. Os contratos futuros de gás natural na Europa alcançaram níveis de 2023, enquanto os estoques estão em apenas 65% às vésperas do inverno. As margens do diesel nos Estados Unidos atingiram máximas históricas.
Isso expõe a principal contradição da estratégia atual dos Estados Unidos. Em agosto, o governo afirmou que priorizaria o estrangulamento econômico do Irã e evitaria uma ampla retomada das operações militares; o secretário do Tesouro, Scott Bessent, afirmou que as operações de pressão indicavam uma provável ausência de uma nova escalada militar em larga escala. Trump afirmou repetidamente que as forças iranianas haviam sido enfraquecidas a ponto de não conseguirem atacar ativos americanos. A realidade mostrou-se diferente: os confrontos foram retomados, e o plano de estrangulamento econômico continua sendo, em grande parte, apenas um plano. Sem um resultado militar decisivo, os EUA ainda não conseguem sufocar completamente as exportações iranianas.
Qual é o tamanho do risco de uma interrupção total das exportações iranianas? Estou convencido de que o mercado está subestimando esse risco por razões geográficas. Se um único petroleiro for atingido, a carga poderá ser redirecionada; se as instalações de carregamento de Kharg forem danificadas, praticamente todo o canal de exportação será interrompido de uma só vez. Os embarques iranianos já estavam limitados pelas medidas marítimas dos EUA, mas a China continua comprando, e a perda física desses volumes apertará ainda mais um balanço de oferta e demanda que já está restrito.
Vale lembrar a dimensão inicial: antes da guerra, em 28 de fevereiro, cerca de um quinto dos embarques globais de petróleo e GNL transitava pelo Estreito de Ormuz. Agora, a frota americana está bloqueando os embarques de petróleo iraniano, enquanto o Irã dispara contra embarcações internacionais que tentam deixar o Golfo. Ambos os mecanismos reduzem a oferta simultaneamente, por lados diferentes.
Espero que o Brent supere US$ 100 nas próximas sessões e se estabeleça na faixa de US$ 100–110, pois o risco para a infraestrutura de Kharg é qualitativamente diferente das ameaças anteriores contra navios individuais.
O risco político pode levar à suspensão dos ataques contra Kharg. Com as eleições de meio de mandato nos Estados Unidos se aproximando em novembro, os preços elevados nos postos de combustível podem obrigar o governo americano a mudar rapidamente de rumo.
Em relação ao cenário técnico atual do petróleo, os compradores precisam recuperar a resistência mais próxima, em US$ 96,50. Isso permitirá mirar US$ 100,40, acima do qual será bastante difícil romper. O alvo mais distante está em US$ 103,40.
Se o petróleo cair, os ursos tentarão assumir o controle de US$ 92,54. Se isso acontecer, um rompimento abaixo dessa faixa representará um duro golpe para as posições dos touros e levará o petróleo a uma mínima de US$ 89,54, com possibilidade de chegar a US$ 87,10.
