Nem tudo que reluz é ouro. O XAU/USD caiu em quatro das últimas cinco sessões. O metal, há muito considerado um ativo de refúgio, está enfraquecendo justamente em meio a fortes liquidações nos índices acionários dos Estados Unidos. O ouro não é apenas um porto seguro para os mercados, mas também uma fonte de liquidez — quando as ações despencam, os investidores vendem ouro para cobrir perdas em outros ativos.

Um dólar forte e a liquidação das ações de tecnologia nos Estados Unidos criaram uma tempestade perfeita para o XAU/USD. A pressão é agravada pelos riscos inflacionários e pela crescente probabilidade de que os bancos centrais mantenham os juros elevados, em vez de reduzi-los. O mercado futuro já precifica a possibilidade de o Federal Reserve apertar a política monetária já em setembro — ou até mesmo em julho. Como não gera rendimento, o ouro tende a perder atratividade em relação aos títulos do Tesouro dos EUA quando os rendimentos sobem. O salto dos rendimentos dos títulos do Tesouro americano de dois anos para os níveis mais altos desde fevereiro de 2025 representa um importante fator de pressão para o metal.

Dinâmica do ouro e dos rendimentos dos títulos do Tesouro

Nessas condições, os grandes bancos estão revisando em massa suas projeções para o ouro. O Deutsche Bank reduziu sua meta para o terceiro trimestre para US$ 4.300 por onça e para o quarto trimestre para US$ 4.800 por onça. Segundo o banco, a reavaliação das perspectivas para a política monetária do Fed, juntamente com a força dos dados macroeconômicos dos EUA, tem sido um dos principais fatores por trás da queda do metal. Se o Fed fizer uma pausa no aperto monetário, a meta de US$ 4.800 continuará plausível; porém, caso ocorram três ou quatro aumentos de juros, o XAU/USD corre o risco de recuar para US$ 3.800.

O Goldman Sachs adotou uma postura mais cautelosa, reduzindo sua projeção para o ano em US$ 500, para US$ 4.900 por onça. Anteriormente, o banco esperava cortes de juros do Fed em março e setembro de 2027; desde então, passou a prever o início do afrouxamento monetário apenas em setembro e dezembro do ano seguinte. Se o Fed voltar a apertar a política monetária, o ouro poderá cair para US$ 4.400 por onça. O Macquarie Group também reduziu suas metas para US$ 4.450 e US$ 4.300, citando o fim do conflito no Oriente Médio e a retórica hawkish do Fed — um cenário que reduz a atratividade do ouro como ativo de refúgio.

Nem todos os fatores apontam para uma tendência de baixa para o XAU/USD. A China aumentou as importações de ouro em maio para cerca de 163 toneladas — a maior marca em dois anos — e os volumes acumulados no ano apresentam alta de 76%. Nos primeiros cinco meses de 2026, as importações chegaram a 692 toneladas, 76% a mais do que no mesmo período do ano passado. A demanda do maior comprador mundial de ouro físico não condiz com o pessimismo dos bancos. O tempo dirá quem está certo.

Tecnicamente, ainda é possível que ocorram formações do Padrão Wolfe Wave no gráfico diário do ouro, mas agora seu surgimento depende da formação de um Padrão de Fundo Duplo ou de um Padrão Anti-Turtles. No primeiro cenário, um rebote nos níveis de suporte de US$ 4.070 e US$ 4.040/onça serviria de base para compras. No segundo, os operadores devem aguardar uma quebra da mínima de junho, seguida por uma queda e, em seguida, uma recuperação acima dessa mínima, antes de considerar posições de compras.